新年滥觞，新茶饮卷上市“第一枪”打响。

1月7日，中国证监会国际互助司发布对于蜜雪冰城股份有限公司初次公开刊行境外上市外资股（Ｈ股）及境内未上市股份“全运动”的备案见知书。蜜雪冰城港股上市备案获通过，意味着“新茶饮性价比之王”距离上市梦又近了一步。

值得谨防的是，蜜雪冰城自2022年运转A股上市失败转向港股以来，耗时已近3年，上市之路费事重重。

坐拥百亿元年收入、超4万家门店的蜜雪冰城，遥遥普及同业，为何还执着于上市？

分析者默示，光环障翳不了其高度依赖加盟商、行业竞争加重遐想成本高企、安全问题频发的致命伤，一骑绝尘的蜜雪冰城走到东谈主生十字街头，需要本钱拉其一把。

扎堆招引港股

蜜雪冰城这次再次冲击港股并不孤立孤身一人，还有2位同业者。

2024年12月，古茗获取了监管机构对其境外上市的初步批准，并在当月15日向港交所更新了招股书。另一家友商沪上大姨也在2024年12月27日更新了招股书。从上市进度看，古茗和沪上大姨还是抢先了蜜雪冰城一步。

2024年是新茶饮上市元年，年头，古茗、蜜雪冰城、沪上大姨就曾献艺共赴港股IPO的“盛况”。蜜雪冰城和古茗均在2024年1月2日团结天提交了招股书。

而在两年前，斩获由高瓴本钱和好意思团龙珠的20亿元融资、估值升至200亿元的蜜雪冰城，在本钱市集的高期待下，于2022年9月，向深交所递交了招股书。若此番上市奏凯，则预示着蜜雪冰城将成为A股首家现制茶饮企业。然则，事与愿违。

2024年，蜜雪冰城转战港股。对于蜜雪冰城此番选拔，分析者指出，与 A 股比较，港股对企业的盈利条件相对较为宽松。举例，A 股主板上市律例检阅后，对企业的净利润、现款流、收入等财务主义都有了更高的条件，而港股对于一些盈利现象精湛但可能未达到 A 股高次第的茶饮企业来说，提供了更易参加本钱市集的契机。

高度依赖加盟商

固然上市梦近在目前，但管待蜜雪冰城的挑战还在后头。

“收入百亿的蜜雪冰城之是以多次上市而不得，与本身的遐想口头有很大磋商”。中享证券分析师指出，蜜雪冰城的硬伤可想而知。

最新招股书露馅，限度2024年9月30日，蜜雪冰城的加盟商数目为19780名，这个数目与2021年的9784名加盟商数目比较增长了一倍。

蜜雪冰城的业务口头中，加盟店占据C位。这种业务口头使得蜜雪冰城在快速延长的同期，也靠近着对加盟商处治和限度的挑战。本钱市集对于高度依赖加盟商的企业经常握严慎气魄，因为加盟商的遐想现象径直影响总部的营收和品牌形象。

中享证券分析师还谈到，蜜雪冰城的主营收入主要来自食材和包装销售，这部分收入占据了相配大的比例。这意味着蜜雪冰城在很大程度上是在赚加盟商的钱，而非径直通过直营门店盈利。“这种盈利口头在本钱市集中可能被视为不够安适或不可握续。”

食安恶疾难肃除

加盟商唱主角，食安处治短板拨云见日，这亦然蜜雪冰城自设立以来的须生常谭问题。

据公开报谈走漏，2024年蜜雪冰城在北京共有16家门店因食物安全问题被通报，排行第二，蚁合第三年上榜。职工在操作区池塘洗脚、点窜开封食物灵验期、加工时未捎带卫生顾惜用品、使用隔夜食材等诸多问题频频被曝光。在黑猫投诉平台上，蜜雪冰城投诉量多达8514起，繁密破钞者反应在饮品中喝出塑料、头发、石子等异物，条件退款或更换时伙计就业气魄恶劣。

食物安全问题层出叠现，一定程度上反应了蜜雪冰城对加盟商及门店相聚处治的薄弱。陪伴数千家门店走向国际、行将登陆本钱市集，公司要领受来自投资者、破钞者和社会公论的疑望势必愈加严格，届时廉价将无法再充任其“遮羞布”。

转型升级路不好走

一皆呐喊大进的蜜雪冰城也判辨到，已酿成边界效应的企业不成凭单一皆径存活，光依赖加盟商非耐久之计，去何处寻找第二增长弧线呢？

近几年，蜜雪冰城继续 探索转型升级路。2021年元寰宇风起，公司央求注册了一系列元寰宇主题商标，但不久便偃旗息饱读。2022年底，蜜雪冰城高调入局瓶装饮料名堂，几个月后，在2023年春季的世界糖酒会上，蜜雪冰城还露馅了新品瓶装气泡水“雪王霸气”，分白桃樱花、香橙、盐渍话梅三种口味。到2023年8月，蜜雪冰城还推出了易拉罐装的“雪王霸气”，这些家具均曾在蜜雪冰城天猫官方旗舰店上架。

顺延一贯的平价阶梯，蜜雪冰城推出的瓶装家具售价亲民，主打2元价钱带，但面对农夫山泉等一众前辈，凭借多年深耕的世界渠谈以及高阐发度和具有压倒性的上风，蜜雪冰城试水一年多就甘居东谈主后了，2024年头，“雪王爱喝水”和“雪王霸气”暂停代理，线上官方渠谈、点单小设施和电商平台家具全部属线。

当今来看，最有但愿成长为第二增长弧线的如故蜜雪冰城2017年孵化的现制咖啡品牌“庆幸咖”。何如咖啡赛谈比新茶饮还卷，蜜雪冰城也在招股书中坦言，“庆幸咖”于功绩记载期内对公司全体收入及毛利率孝顺尚不权贵，恐难与新型茶饮共同撑握起超600亿估值。

新品略财经分析觉得，2025年，新茶饮行业的竞争只会越来越强烈，同质化、价钱带进一步访佛化等表象不会改动，超越是性价比和质价比将会成为行业主旋律之一，对蜜雪冰城们来说，卷上市很遑急，遐想好业务更遑急，也要不竭讲出新故事。

南边+记者 李劼滚球app官网